静待盈利验证 建议均衡配置

9月下旬以来，A股市场波动加剧。对此，多位券商分析师在接受上海证券报记者采访时表示：近期市场波动主要受海外因素扰动和国内机构调仓等影响，但基本面底气仍存；叠加日历效应，10月行情仍然值得期待。配置上，AI产业趋势仍具空间，房地产、大消费等出现复苏迹象，总体建议均衡配置。开源证券首席策略分析师韦冀星分析称，对于A股科技板块而言，节前同时存在三个压制因素：自身交易拥挤、海外科技调整、美债利率上行。到国庆假期之后，前两项已经出现明显改善。近期境外一则光芯片相关限制令消息引发市场关注。因此，科技板块节后的反弹土壤较节前明显改善。风格再平衡延续科技仍具进攻弹性。”陶川表示。内部逻辑强化时，外部冲击往往只造成扰动，而难以改变市场方向。在芦哲看来，当前支撑科技行情的产业逻辑依然成立，北美四大云厂商资本开支、国内龙头三季报业绩均超预期，9月被减持的高景气方向存在资金回补需求，但科技的普涨阶段已经结束，国产链短期相对占优，半导体设备、PCB与覆铜板、存储、数据中心电力设备、国产算力链等方向值得关注。这一底气主要来自三方面：一是政策工具箱充足，货币、财政、产业政策的组合空间仍大，且政策转向积极的取向明确；二是基本面韧性，经济转型中制造业升级、出口结构优化、新质生产力等新动能正在接力；三是估值与资金结构安全垫，当前A股整体估值处于历史中低水平，股息率具备吸引力，长线资金入市的趋势未变，市场的内生稳定性不断增强。因此，四季度胜负手在于行情能否从“政策预期定价”顺利切换至“盈利验证定价”。随着节后资金回流、交投逐步恢复，市场对日历效应下10月及四季度走势关注度提升。Choice数据显示，31个申万一级行业中，仅房地产、医药生物、银行、美容护理4个行业板块于9月录得上涨，涨幅分别为6.28%、2.47%、2.32%、0.80%。科技仍是机构跟踪的重点。A股自身拥挤度从高位回落，海外AI硬件重新走强，同时近端加息预期也有所降温。海外因素影响有限 A股行情底气仍存。国联民生证券首席经济学家陶川在接受记者采访时表示，当前市场正处于“政策底—市场底—基本面底”的传导链条中：政策底已在三季度夯实，基本面底则需观察三季报与四季报的衔接，若三季报证实盈利改善，指数中枢则有望抬升。机构建议关注盈利验证。受访专家认为，短期日历效应或支撑节后修复，中期行情能否延续关键仍在于盈利验证。在投资策略方面，陶川建议以低估值消费医药构建防御底仓，在科技中精选业绩确定性高的标的保持进攻弹性，并聚焦有基本面或政策催化的细分领域，例如消费端可关注高端白酒、乳制品等现金流资产，以及直接受益促消费政策的汽车家电。受此影响，10月首个交易日A股光芯片概念震荡走弱，源杰科技、长光华芯等个股跌停。东吴证券首席经济学家芦哲在接受记者采访时表示，10月市场可能呈现震荡磨底后回升的态势，四季度或以结构性缓涨格局收官。对此，陶川分析称，近期消费、医药生物、房地产等板块的复苏，主要源于政策预期升温与低估值修复的共振。“当前，A股的主要定价因素已转向国内政策发力节奏、经济修复斜率和盈利周期。在受访专家看来，当前A股抵御外部不利因素的底气仍存。